5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国(guó)基(jī)金、南方基金等多家头部公(gōng)募(mù)基(jī)金密(mì)集申(shēn)报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度(dù)的持续(xù)回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。不(bù)过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导体主题(tí)ETF的越(yuè)跌越买，主要是(shì)基于对板块中(zhōng)长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但随(suí)着(zhe)国(guó)产替(tì)代(dài)持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季(jì)度的(de)持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀至年内(nèi)高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添富(fù)中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出(chū)现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)复苏不及预期主要原(yuán)因，一(yī)是(shì)国产替(tì)代进程不及预(yù)期，国内半导体企业(yè)相比海外半导体大厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技术和人才等方(fāng)面存在差距，在国产替(tì)代过程中产品研发和客户导入进程可能(néng)不(bù)及预期(qī)；二是下游需(xū)求(qiú)不(bù)及预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等终端(duān)需求(qiú)可能不(bù)及预期，从(cóng)而导致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于(yú)下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有(yǒu)望于今年看(kàn)到拐点(diǎn)的出(chū)现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯(xīn)片下游的景(jǐng)气度，有创新属(shǔ)性和(hé)份额提升属性的环(huán)节会(huì)率先(xiān)回暖。一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国经济体重要(yào)的构成(chéng)央国(guó)企对资产回报提(tí)出(chū)要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会(huì)更(gèng)加依(yī)赖数(shù)字化，成本效率提升(shēng)是数字(zì)化的长(zhǎng)期关(guān)键驱动力(lì)，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维度数字经(jīng)济(jì)有顺周期属性，经(jīng)济复(fù)苏会加大(dà)企(qǐ)业(yè)数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副(fù)总(zǒng)监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上(shàng)涨的原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值(zhí)处于(yú)底(dǐ)部位置(zhì)；另一方(fāng)面市场预(yù)期基本面(miàn)即将见底，再(zài)加上(shàng)有(yǒu)AI主题(tí)的(de)催化(huà)，所以从(cóng)年(nián)初到4月初半导体指(zhǐ)数出(chū)现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价其实是过度反应的(de)，所(suǒ)以随(suí)着4月(yuè)中下旬半导体(tǐ)一季报(bào)披露，整体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的(de)降(jiàng)温，综合(hé)因素引起行业近(jìn)期的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前(qián)无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人(rén)工智(zhì)能给半(bàn)导体(tǐ)带来了新的需(xū)求增量，从周期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度(dù)虽然会(huì)有一定业(yè)绩(jì)的压力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体(tǐ)企业有(yǒu)国产替代(dài)的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块(kuài)估值波(bō)动较大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出(chū)现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当(dāng)前(qián)该板块很多(duō)优(yōu)质(zhì)的公(gōng)司处于(yú)历史估值分位低(dī)位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的(de)突破，会有形成很好的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业革命，前(qián)两(liǎng)次都是以(yǐ)能(néng)源(yuán)为对象(xiàng)进(jìn)行创新(xīn)，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从(cóng)感知(zhī)智能(néng)走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提(tí)升产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是(shì)信息革命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互(hù)联网(wǎng)革命后在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类(lèi)社会(huì)。当前仍处于新一轮(lún)产业革命(mìng)爆发的(de)早期的阶段(duàn)，在人工(gōng)智(zhì)能带来(lái)的技术变革浪(làng)潮(cháo)下，人工智能(néng)对(duì)云管端(duān)各方面(miàn)都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生(shēng对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思)了新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应用的落对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思地，端侧和(hé)网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因(yīn)此我(wǒ)们(men)长期看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)的投资价值。”田光(guāng)远建议投(tóu)资者长期关注该(gāi)板块投资机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设备材料(liào)国产化(huà)为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半(bàn)导体国(guó)产(chǎn)化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的(de)芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美(měi)国对中国的极限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国芯(xīn)片的国产(chǎn)替代，党的二十(shí)大对于科技安全的强调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充分(fēn)调整，股价已经(jīng)充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的(de)边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力(lì)，硬件基(jī)础设(shè)施成为发(fā)展基石，算力芯片等(děng)核心环(huán)节预期将会(huì)受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司的(de)一(yī)季(jì)报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大的(de)周期品种(zhǒng)，也(yě)可能(néng)在年(nián)内迎(yíng)来(lái)边(biān)际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认(rèn)为(wèi)需要(yào)关注景(jǐng)气度修复速(sù)度和估值的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基(jī)本面改(gǎi)善的趋(qū)势比较确(què)定，但改善(shàn)的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合(hé)基本(běn)面变化综(zōng)合判断配置价值(zhí)，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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