本(běn)周，沪综指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的(de)逼(bī)空形态洗盘，兔年收(shōu)益(yì)消耗殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股下行(xíng)更多(duō)是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔(tù)年(nián)股市走(zǒu)过(guò)3个月(yuè)行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌的风险输入。作为(wèi)同股同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示(shì)，截(jié)至周四，香港中(zhōng)企指数(shù)和恒生指(zhǐ)数(shù)过去3个月(yuè)表现为全球垫(diàn)底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金(jīn)从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日(rì)前将中国(guó)股票评级(jí)从高配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今(jīn)年(nián)首(shǒu)季(jì)，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示着(zhe)美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必行(xíng)。英为财情的美联储利(lì)率(lǜ)观(guān)测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经(jīng)季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历史最(zuì)大降(jiàng)幅，且是(shì)连(lián)续第四(sì)个月收缩(suō)。美联储加(jiā)息导致(zhì)金(jīn)融(róng)资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流(liú)动(dòng)性折价(jià)效(xiào)应加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴(dài)维斯双(shuāng)杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中最多下(中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末(mò)，其实际存(cún)款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现(xiàn)，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股招行等承压(yā)，相(xiāng)较而言，工商银行兔年(nián)以来表(biǎo)现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波银(yín)行股价兔年(nián)颓势，一(yī)是二者虎(hǔ)年(nián)最后(hòu)3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了(le)盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但二者市(shì)净(jìng)率远高于行业均(jūn)值，难以赋(fù)予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示(shì)，中(zhōng)字头(tóu)指数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五连阳(yáng)。其市盈率(lǜ)和市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的(de)市(shì)盈率(lǜ)和市净率中(zhōng)位(wèi)数分(fēn)别为49中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央(yāng)企国企估值回(huí)归市场均值，已是国家(jiā)资(zī)本新战略。国(guó)家(jiā)外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率(lǜ)等指标(biāo)看(kàn)，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是，当前总市值(zhí)取代贵州茅(máo)台成为市(shì)值(zhí)“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五月预(yù)期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛(niú)市(shì)带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来(lái)的32年(nián)里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份分别(bié)为(wèi)18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向标已不太(tài)灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年(nián)下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月(yuè)行情能(néng)否再现？关键(jiàn)在要看两点(diǎn)：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维(wéi)持强势行情。二是作为A股第二(èr)大行(xíng)业(yè)指数(shù)，电气设备(bèi)板(bǎn)块能否企稳。该(gāi)指数年内跌(diē)幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利(lì)增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日(rì)成交始(shǐ)终维持在万亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是(shì)风格轮(lún)换在加(jiā)速(sù)。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理(lǐ)格(gé)局，后市即使考验3200点附近的(de)半年线和年线关(guān)口，下跌空间(jiān)亦不(bù)大(dà)。

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